作者：王向偉
South China Morning Post
《南華早報》前總編
間回撥到2017年。許家印可謂風生水起，春風得意。他以425億美元的身家，加冕中國首富。其麾下恒大集團被譽為全球最大地產商之一，總資產高達2.1萬億元（約3250億美元）。
但許家印並不滿足，仍心懷更大夢想，要向特斯拉老闆馬斯克發起挑戰。2019年，他宣布了一項宏偉計劃，將投資450億元，在三至五年時間裡把恒大打造成全球最大的電動汽車製造商，並希望再次續寫他1996年從零開始打造恒大地產王國的傳奇故事。
「買，買，買」的口號本已彰顯了他的自信和高調，但他又祭出更為高調之舉，2017年以1500萬元年薪，聘請一位經濟學家，來為他站台，詮釋和宣揚他的商業理念和願景。
然而，時間僅僅過了四年，恒大已被視為全球負債最多的房地產商，債務額達3000億美元之巨，可謂搖搖欲墜，處於崩盤的邊緣。
曾被高調宣傳的電動汽車公司，原計劃今年推出新車，但迄今一部車都沒賣出去。香港上市的中國恒大及恒大新能源汽車股價已跌掉近90%。
今年4月上海汽車展上，恆大汽車一口推出9款車型，至今一輛都沒有賣出去。
全球投資者所擔憂的是事件的傳遞效應，擔憂其不僅影響高槓桿的地產行業，也可能會波及中國整個房地產市場的經濟健康，包括房地產開發以及從鋼鐵到水泥等相關行業。有估計顯示，整體房地產行業佔中國GDP的25%到29%。
已有分析人士把恒大事件比作中國的「雷曼時刻」。美國投資銀行雷曼兄弟破產，直接導致了2008年那場全球金融危機。
這個類比很抓人眼球，也成了頭條新聞，但它是站不住腳的。
據路透社報道，美國聯儲局主席鮑威爾似乎也不認同這種類比。他22日表示，恒大債務問題似乎是中國所特有的，並不認為與美國企業有任何可比之處。鮑威爾表示，中國主要銀行「並未深陷其中」，中國政府也已對高槓桿企業設置了新的嚴格限制措施。
鮑威爾的這番話對股市起到了穩定作用，香港恒生指數23日即出現強力反彈。
許家印本人也在做出自己的努力。在過去一個星期，他兩次對公司員工喊話，表示他堅信公司很快將走出至暗時刻，並要求公司全力以赴復工復產，確保如期向業主交樓。
不可否認，恒大重組不可避免，但何時重組及以何種方式重組，將取決於政府何時及如何干預。
迄今為止，中國官員仍三緘其口，主要官媒也很少提及恒大事件，只有一些財經類媒體發表評論，敦促政府出手，以防恒大事件拖累整個房地產行業。社交媒體一些熱門視頻也顯示，恒大理財產品投資者及未能如期交房項目的業主，聚集在恒大總部及一些住宅項目工地，採取維權行動。
在恒大事件上，政府沉默不語可能會讓一些投資者略感意外，但政府保持沉默是有其用意的。這也許表明，政府希望能借恒大危機這件事，徹底遏制和解決房地產市場存在的槓桿過高這一頑疾。
據報道，許家印已對自己2017年推出雄心勃勃的擴張計劃感到後悔不已，表示他誤讀誤判了中國經濟和政策走向。但對一位有着廣泛政界人脈的億萬富豪來說，這很能說明問題。
早在2016年底國家主席習近平提出「房子是用來住的，不是用來炒的」定位之後，其實一切都已水落石出，政府隨即也出台了系列嚴厲措施，加強對房地產市場監管。
其實，2017年許家印順風順水、意氣風發之時，中國另一地產巨頭萬達集團以及海南航空已開始去槓桿，被迫出售海外資產和國內投資，以化解金融風險。2017年之前，萬達集團及其董事長王健林都曾被海內外投資者熱捧，王健林還曾連續幾年名列福布斯中國富豪榜之首。
有憤世嫉俗者認為，許家印2017年提出雄心勃勃的擴張計劃，不能簡單地用誤讀誤判政治風向來解釋。他可能誤以為，通過大舉借債謀求發展，就能把恒大打造成一個「大而不能倒」的巨頭。因此，在一無技術二無經驗的情況下，他依然高調宣布進軍已競爭激烈的電動汽車行業，這或許是他精心設計的一個賭注，目的是讓銀行和投資者繼續源源不斷地向他的商業帝國投錢。
去年8月，在政府出台政策，劃定「三道紅線」以遏制地產商靠舉債盲目擴張時，許家印的雄心規劃就難以為繼了。「三道紅線」是指資產負債率不得大於70%，凈負債率不得大於100%以及現金短債比不得小於1。
這一調控政策出台後，網上就曾流傳恒大集團致信廣東省政府，尋求幫助。信件請求廣東省政府出面幫助進行重組，並帶有威脅口吻稱，否則的話，將會引發金融系統一系列風險。當時，恒大否認了這封網傳信函的真實性。
目前，政府似乎樂見恒大自行收拾自己的爛攤子。然而，政府也面臨著壓力，要求政府出手干預的呼聲也愈來愈高，以防發生流動性危機，防範對金融和經濟造成衝擊。此外，如果恒大不能如期交房，可能會威脅社會穩定，這是政府所擔心的。而恒大重組，將標誌着中國房地產市場春天的終結。
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