作为家庭消耗品，高端生活用纸的市场竞争颇为微妙。
一方面，消费者只要看到0.5元的优惠差距，就可能立刻将手推车上的竞品塞回货柜；另一方面，这种取舍往往只局限于熟悉的几家品牌，行业头部占据了绝大部分市场空间。
在高度成熟的生活用纸市场，从零建立供应链打开销路绝非易事。因此，发家于印尼，总部位于新加坡的南洋纸业巨头金鹰集团选择了收并购战略。
3月8日，维达国际宣布，金鹰集团旗下APRIL集团对维达股份的收购要约现已开放给股东接受，要约价格为每股23.5港元，相较于收市价有0.4%微幅上涨。
自原股东Essity萌生退意后，维达股份一度引来各路资本竞逐，包括全球最大的巴西阔叶木浆生产商SuzanoSA以及收购公司贝恩资本(BainCapital)、CVCCapitalPartners和DCPCapital等，二股东富安国际及背后的维达创始人李朝旺也传出与银行接洽，探讨以融资收购Essity股份的可能性。
在众多意向买家中，两家有华裔背景的企业最为引人注目，分别是印尼企业家陈江和旗下金鹰集团，及已故印尼企业家黄奕聪创立的金光集团。
据媒体去年10月报道，金鹰集团在与顾问合作，商讨收购Essity所持维达股份的潜在要约。另据港交所股权披露，陈江和女儿Belinda Tanoto(陈昱廷)于10月9日透过公司Beaumont Capital Fund增持维达股份至7.03%。
到了11月，金光集团旗下亚洲浆纸业集团Asia Pulp & Paper Co（APP）已就收购维达股权提出初步建议，并与银行洽谈潜在收购交易融资，计划以每股20元以上的价格收购主要股权。
PP是全球最大的纸浆生产商之一，在中国内地拥有清风及唯洁雅两个纸巾品牌。
至此，印尼两大华裔家族均对维达展现浓厚兴趣。
去年12月15日，维达国际及要约人联合公布，金鹰集团旗下公司将以每股23.5港元收购维达全部已发行股份——不仅仅是Essity所持的51.59%股份。
当时，Essity及李朝旺各自订立接纳或促使接纳收购的不可撤回承诺，双方承诺股份合计占维达已发行股本约72.62%。假设要约获全数接纳，要约人应付的最高总额将为261.29亿港元。
不考虑其他中小股东的情况下，仅Essity及李朝旺承诺股份，加上陈昱廷此前持有的股份，金鹰持有的维达股权就已接近80%。若要约人继续收购股份超过90%，维达国际将面临私有化退市。
需要注意的是，维达目前拥有的Tempo（德宝）品牌来自Essity授权，包括护理产品等高毛利品类。
据维达国际2023半年度财报显示，期内营收100.7亿港元，同比增长4%，其中婴儿、女性成人护理板块分别营收5.56亿港元、4亿港元和7.52亿港元，合计贡献了总营收的17%；个人护理业务的毛利率为31.2%，高于纸巾业务的23.8%。
根据特许协议条款，倘Essity总持股量下降至50%或以下，有权提前3年终止特许授权，Essity此前已表示要约结束后有意行使终止权。
也就是说，金鹰目前只能买下维达纸巾主品牌，Tempo品牌授权还需要与Essity另行议价。
维达并不是金鹰收购的第一家国内生活用纸品牌。早在2023年2月，金鹰集团收购可心柔（浙江）个人护理用品有限公司并完成交割。可心柔集团有二十余年生活用纸业务背景，除可心柔外，还拥有蝶枫、靖柔、亿家喜品牌。
从可心柔到维达，金鹰正在补上纸业帝国的最后一块版图。
在原材料供应环节，金鹰背靠印尼热带雨林资源，旗下林浆纸产业平台亚太资源集团管理近50万公顷人工林，每年收割90000公顷木材，同时重新种植3亿株幼苗，每年可以供应超过420万吨商品浆。
在生产环节，金鹰集团2005年收购亚太森博(山东)浆纸有限公司，在此后的18年陆续增资27次，该公司木浆品牌“森博”、白卡纸板品牌“博旺”是高端木浆、纸板品牌的代表。
去年7月30日上午，金鹰集团与日照市政府举行亚太森博浆纸延链项目投资合作协议签字仪式，新投资150亿元，用以实施产业链延伸项目，打造600万吨产能、400亿产值的林浆纸纤一体化生产基地。
另外，亚太森博还在维达纸巾的发家之地，江门新会建立了银洲湖纸业基地。
把持上游供应链资源，金鹰集团却迟迟未推出自有品牌抢占中国生活用纸市场。
华泰证券2023年维达国际研究报告显示，生活用纸行业总体的竞争格局趋于激烈，结构上却呈现两极分化。四大头部企业(维达国际、恒安国际、金红叶和中顺洁柔)把持显著领先地位，2013-2022年四大头部企业产能规模在全行业中的占比从33%逐步降至29%，但零售市场份额从30%提升至32%，生产设备、销售渠道的护城河已基本建立，
其中，金红叶隶属金光集团，在中国已发展了三十多年，拥有“清风”等生活用纸品牌。金光集团APP旗下也拥有数十家制浆、造纸公司及100多万公顷速生林，仅在中国就设有四个林场，分别位于广东、云南、广西和海南。
相比之下，同为印尼华裔家族的金鹰集团在下游市场常年缺席，如今通过维达纸巾收购案，两大印尼家族将在生活用纸市场正面对垒。
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