2026 年全球镍市场供需持续调整。作为全球核心镍生产国，印尼镍冶炼行业遭遇原料、气候、需求三重压力，叠加市场盈余、库存高企，镍价缺乏上行动力。惠誉旗下 BMI 最新报告维持 2026 年全球镍均价 17000 美元 / 吨的预测。
印尼冶炼厂首要瓶颈为硫磺、硫酸供给紧张。HPAL 湿法冶炼生产电池级镍原料高度依赖上述化工品，中东地缘扰动推高硫磺供应不确定性，叠加中国硫酸出口管控，直接限制 HPAL 产能释放。厄尔尼诺带来的干旱缺水问题同样冲击生产，印尼主要镍产区冶炼装置减产，仅 IMIP 工业园镍生铁减产就达 10 万吨，部分项目产能利用率仅 30%，缺水还影响电力供应，拖累生产效率。
需求端呈现结构性分化。磷酸铁锂电池渗透率快速抬升，降低新能源车用镍需求。2025 年中国电动车 LFP 电池装机占比 81.2%，2026 年 8 月升至 85.6%，削弱镍需求增量。高镍电池在欧美保有稳定需求，不锈钢仍是镍消费主力，支撑全年全球镍消费同比增 4.7% 至 377 万吨。
供需格局方面，全球镍过剩规模收窄。2026 年市场过剩量由 2025 年 28.4 万吨降至 7.55 万吨，精炼镍产量小幅下滑 1% 至 384 万吨。截至 2026 年 9 月底，LME 与上期所镍库存合计 34.9 万吨，年内上涨 24.6%，高库存压制镍价反弹。当前 LME 镍现货报价 15735 美元 / 吨，短期波动有限。
政策层面，印尼三季度新增镍矿配额、调整矿产基准价，一定程度缓解原料与成本压力，硫磺供给改善亦带来利好。综合多重因素相互对冲，2026 年国际镍价或将维持区间震荡，难以出现大幅涨跌。