受厄尔尼诺干旱气候冲击，印尼莫罗瓦利工业园（IMIP）镍冶炼产能大幅收缩，扰动全球镍供应链。得益于国内港口镍生铁（NPI）库存大增，中国不锈钢产业有效对冲印尼减产带来的供给缺口，短期市场供需保持平稳。
上海金属市场（SMM）监测显示，截至 2026 年 9 月 17 日，中国港口镍金属库存增至 53800 吨镍当量；对比 9 月 3 日 35300 吨，两周内增加 18500 吨，涨幅达 52.5%。充足库存为国内企业提供缓冲，方便灵活调整采购节奏，抵御短期供应风险。
SMM 分析师介绍，河道来水锐减令 IMIP 冶炼厂产能利用率仅维持正常水平的 30% 至 40%。若减产延续两周，印尼镍生铁产量将减少 5 万至 7 万吨，折合镍当量 5500 至 7700 吨；干旱若持续恶化，减产或将突破 10 万吨，对应镍当量约 11000 吨。
需求端同步走弱。受终端需求低迷、企业盈利承压影响，国内 10 月 300 系不锈钢产量预计环比减产超 10 万吨。按不锈钢平均含镍 8% 测算，镍需求减少 8000 吨，其中 4800 至 6400 吨缺口可由镍生铁填补，基本抵消印尼减产冲击。
价格方面，减产抬升镍生铁卖方议价空间。8 月末至 9 月 22 日，印尼镍生铁离岸价从每 10 公斤镍当量 144.5 美元回落至 135 美元。业内认为，IMIP 产能收缩有望托底镍价，但疲软的不锈钢终端需求将抑制镍价大幅上行。
IMIP 官方确认，园区多家 RKEF 镍冶炼厂因干旱缺水减产，园区正调整生产计划、落实备用供水方案，暂无工厂停产或裁员。IMIP 年冶炼产能 420 万吨，月产能约 35 万吨，是全球重要镍供应基地。